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本轮股市大震荡的透视与反思(下)

日期:2022年07月20日

       四点建议 1、实现长期慢牛的根本策略:支撑增长, 培育健康市场和具有实质性改革活力的企业股票市场的基础作用是帮助实体企业筹集长期资金, 以优化资源流配置, 促进实体经济健康发展。实现深水区改革“攻坚克难”, 支持实体经济企业健康成长和可持续发展, 是我国股市呈现长期效益的根本原因。没有基本面的“经济多头”和实质性“改革多头”,

仅靠所谓的“政策多头”、“资金多头”、“信息多头”等, 势必是短线支撑和易发因素到气泡。在经济增长进入“新常态”的复杂时期, 全面深化改革攻坚克难, 经济结构调整攻坚克难, 对外战略调整方兴未艾, 短期快速增长这轮“股市崩盘”(“疯牛”和“毛茸茸的猴子”)不是我们经济发展阶段所需要和正常承受的。在总结和反思中, 一方面是紧迫的扭转看股市“撑牛、让老百姓满意”的先入之见, 生产力有利于实体经济和股市的“牛鼻子”, 培育健康企业以市场为动力, 通过技术创新、升级换代、产业结构优化等切实进步, 实现国民经济健康发展。
        o 从长远来看, 以在股市中产生长期缓慢多头的健康表现。 2、消除结构性错配的根源:化解市场安排的制度性纠葛和扭曲融资和再融资“一刀切”的控制, 虽然其初衷确实有安全、稳定等积极意图, 但会产生很大的负面影响。真正的公司往往很难获得真正的发展机会, 股市也很难达到一定程度的自我稳定和稳定。自我调节。同时, 一方面, 资本市场的层次、类型、产品还比较单一, 大量资金流动主要在房地产市场和股票市场之间流动。地下渠道, 不管“后门”与否, 其实资金要以更低的成本真正到达实体经济并不容易。要化解这种结构性错配, 要化解大格局中机制的纠缠和扭曲, 以问题为导向, 有针对性地增加有效的制度供给, 而不是只着眼于总量调整。
       流动性和普遍鼓励。在理顺资本市场(包括债券市场)体制结构和企业上市机制的前提下, 辅以货币政策的合理协调, 才能取得预期效果。 3、对冲市场主体不理性的关键:政府合理发挥引导作用和资本市场体系建设作用, 优化改造“分开监管”框架。从人性的角度看, 股票市场具有高风险高收益的特点, 显然是一些投资和市场主体具有吸引力,

往往成为以动物精神为主导的群体的非理性行为和理性预期失败的集中地, 这在一定意义上是不可避免的。对冲这种非理性的关键在于积极管理和引导相关群体的预期, 培养健康的投资心理, 通过管理部门的积极引导, 使投资者的行为尽可能地理性。从财富狂潮和非理性选择的动荡、塔西佗陷阱(实际上伴随着民粹情绪)等因素来看, 更要注重引导投资者从长远角度形成正确的财富观, 适当减少人们的投机心理。除了正确管理舆论导向、知识普及、风险警示宣传等市场预期外, 资本市场改革还将为资金营造更好的容纳空间,

让长期健康投资成为可能。正确总结经验, 优化政府监管。清除监管不匹配的系统。如何优化和转变我国“一银三协”的分工监管, 成为震后反思的必要命题。 4、政府的重点和应急措施需要尊重市场逻辑, 优化游戏规则。例如, 沃森教授指出, 从西方股市几百年的历史来看, 早就确立了用市盈率、市账率、换手率来衡量股市气泡。股市的一般模式, 比如忽略整体的权衡和判断, 单纯的将股市解释为短期内可以赚钱的地方, 很容易落入“一厢情愿”的境地,

即违背市场规律。政府的职责主要定位在尊重市场、依法监管, 让市场的配置功能正常发挥。总的来说,

它在资源配置中起决定性作用, 在规则合理、公平的前提下, 监管到位, 让投资者的利益得到最大程度的保护, 避免“无助救援”的可能市场”将被最小化。当然, 股市没有万能的解决方案。如果迫不得已的情况再次出现强制市场救助的情况, 政府救助市场的重点和基本立场仍应是最大限度地维护市场规则和法律契约。情有可原, 但非常时期“救市”的决策思维, 不应该是某个指数水平或只是以权重股的运行速度“达标”, 而应该是市场功能发挥作用的底线得到维护。因此, 在合理综合分析的帮助下, 我们应该着眼于市场在运行中不会失灵的极限, 寻求系统性“维稳”的结果。这里有必要提一下对两个敏感词的理解。一是关于“恶意卖空”:投资者的多空头寸受利益驱动, 需要准确判断某一行为是“恶意”还是“善意”。
       这是一项几乎不可能完成的任务。在国际实践中, 即使索罗斯式的“金融大亨”掀起波澜, 也没有以成功为由惩罚他们的先例。
       监管部门的思维逻辑和核心理念仍应回归“违规与否”命题, 依法打击内幕交易等违法行为。二是关于“阴谋”:应该说, 监管部门以外的其他市场进入者“暗中策划”的股市运营决策和相关运营要领, 必须以“商业秘密”的形式存在。归咎于这些主体的“阴谋”, 不如直接诉诸管理部门的违规调查(以示严格的市场规则), 同时审查市场规则的漏洞和不足(以“解决问题”)。塑造监管的合理性, 体现监管的水平, 不符合市场经济时代的要求。索罗斯掀起波澜后的名言, 就是引用了一句谚语“苍蝇不咬无缝的鸡蛋”。管理部门的市场建设是在开放的条件下, 唯一的选择是“制度自强”:政府工作的重心必须始终放在制度、规章制度上。合理化手段, 堵住上面可能存在的漏洞和空白。

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